بحوث برايم | شركة أبو قير للأسمدة

أقرت الجمعية العمومية العادية وغير العادية لشركة أبو قير للأسمدة مقترحات مجلس إدارة الشركة التالية:

  • تعديل النظام الأساسي للشركة للسماح للأجانب بتملك أسهم الشركة.
  • زيادة رأس مال الشركة المرخص من 1.5 مليار جنيه إلى 3.0 مليار جنيه لإستيعاب الزيادة الحالية والزيادة المستقبلية لرأس المال المصدر والمدفوع.
  • زيادة رأس المال المصدر والمدفوع من 1.26 مليار جنيه إلى 1.89 مليار جنيه وذلك بإصدار 42062524 سهم مجاني بواقع نصف سهم مجاني لكل سهم أصلي تمويلاً من الاحتياطيات.

وقد حققت الشركة نتائج استثنائية خلال التسعة أشهر للسنة المالية 16/17 بعد التغييرات الرئيسية في صناعة الأسمدة بدءاً من عام 2017. وبعد زيادة حجم التداول على أسهم الشركة قررنا إزالة خصم السيولة الذي استخدمناه سابقا بنسبة 3٪. لقد قمنا بإجراء سيناريوهات لتقييمنا في إطار افتراضين مختلفين لسعر الصرف، وهو متغير أساسي في تقييم الشركة:

الافتراض الأول: نفترض تعافى الجنيه بصورة كبيرة أمام الدولار خلال فترة توقعاتنا

السيناريو الأول: بعد قرار الحكومة السماح للشركة بتصدير 45 ٪ من إجمالي إنتاجها، قامت الشركة بالفعل بتصدير اليوريا إلي الأسواق الأوروبية. ومع إرتفاع معدل دوران السهم فقد قررنا إزالة نسبة 3% السابقة كمعدل خصم سيولة لتصل القيمة العادلة للشركة إلى 178.63 جنيه للسهم وتوصيات تخفيض.

السناريو الثاني: تتوقع في هذا السيناريو تحريرا كاملاً في الأسعار مع زيادة في معدل تداول السهم. ومن شأن إزالة نسبة مخاطر السيولة لهذا السيناريو أن ينتج منه قيمة عادلة قدر ها 208.34جنيه للسهم بعائد متوقع 9.3% وتوصية احتفاظ.

الافتراض الثاني: تثبيت سعر الصرف عند المستوى الحالي

السيناريو الأول: ويفترض هذا السيناريو استقرار سعر الصرف عند 18.0 جنيه للدولار طوال فترة التوقعات، مما يعود بالنفع على الشركة من حيث عائدات التصدير مما يؤدي إلى قيمة عادلة 186.54 جنيه مصري للسهم مع انخفاض متوقع بنسبة 2.1٪ وتصنيف "احتفاظ". الجدير بالذكر أن القيمة ارتفعت بنسبة 4.5٪ فقط مقارنة بالسيناريو الأول للافتراض السابق نظرا إلى أن الزيادة في سعر الصرف ستنعكس على تكلفة الغاز الطبيعي والتي تمثل 80٪ من إجمالي تكلفة الإنتاج، بينما ستنعكس على 45٪ فقط من إجمالي حجم المبيعات (جزء التصدير).

السناريو الثاني: ويفترض هذا السيناريو أيضا استقرار سعر الصرف عند 18.0 جنيه للدولار طوال فترة التوقعات مصحوبا بتحرير كاملاً في أسعار البيع. لنصل لقيمة عادلة قدر ها 266.93 جنيه للسهم بعائد متوقع 40.0% وتوصية شراء.

ومن الجدير بالذكر أن هناك عدة مشاريع قيد الدراسة حاليا من قبل مجلس إدارة شركة أبو قير، ومن المتوقع أن يصل إجمالي النفقات الرأسمالية إلى 6 مليار جنيه. ونتوقع أن يشمل ذلك إضافة مصانع جديدة (وافق مجلس إدارة الشركة على قرار للحصول على الأراضي في منطقة السويس) للأسمدة النيتروجينية وكذلك الأسمدة الفوسفاتية. وسوف نأخذ في الاعتبار تلك التوسعات في تقييمنا عندما تعلن الشركة عن أي خطوات رسمية، ومع ذلك، فإننا نعتقد أن هذا سيكون حافزا كبيرا لسهم الشركة.